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扑克（英文：Poker） ，代指两种含义：一是指纸牌（playing cards）；二是泛指以用纸牌这种游戏道具来玩的游戏，称为扑克游戏 ，如德州扑克 。一副扑克牌共有54张牌 ，其中52张是正牌，另2张是副牌（大王和小王） 。 52张正牌又均分为13张一组 ，并以黑桃 、红桃、梅花 、方块四种花色表示各组 ，每组花色的牌包括从1-10（1通常表示为A）以及J 、Q、K标示的13张牌，玩法千变万化 ，多种玩法 ，如比较典型的玩法斗地主。
来源：紫金天风期货研究所
【20250310】鸡蛋：破位下跌，寻求新支撑
观点小结
核心观点：短期区间震荡 随着市场中下游完成补库，3月初去库节奏变缓 ，现货价格未延缓2月下旬的反弹节奏 ，呈现窄幅震荡。
从中长期的角度看，2月新增产能继续环比增加 ，因2月下旬现货价格回暖 ，市场养殖信心有所恢复，因此3月上旬养殖端部分企业进行老鸡换羽 ，减缓了短期供应压力 ，但也导致供应压力后移 。从周度淘鸡量以及淘鸡日龄来看，3月初淘鸡量环比增幅减缓 ，也从侧面反映3月部分企业进行换羽 ，但目前具体的量不好估算 。因3月是养殖端换羽关键期，加上从鸡苗补栏数据推断 ，新增产能继续增加 ，因此3月在产蛋鸡存栏量或将继续环比增加。
期货方面：基于3月可能存在换羽影响在产产能，多头护盘情绪，2503合约在交割月较为坚挺 ，而上周2505合约受中长期供需宽松压力破位下跌 ，在淘鸡换羽以及新增产能增加兑现的情况下，供给端增量环比增加 ，让估值进一步下跌 ，短期或在整数关口寻求支撑 。
近期饲料价格维持上涨趋势，饲料及养殖成本进一步增加 ，即期养殖利润开始亏损或将导致养殖淘鸡节奏加快 ，或将可以逐步减缓压力，在一定程度抬升中长期底部价格 。
合约月差：中性 观望
主力合约：区间偏弱震荡 阶段性供需宽松施压盘面
供给面：偏空 3月蛋鸡新增产能环比增加
淘鸡：中性 淘鸡节奏环比增加变缓
需求面：中性 处在需求淡季 ，整体趋向稳定 ，若价格跌幅较大，或将刺激需求同比增加
养殖成本：偏多 饲料价格上涨抬升底部区间
基差：中性 期现价格平水 ，处在合理范围内
行情回顾
行情回顾
2月下旬现货市场流通以及生产去库存节奏较快 ，供应压力阶段性缓解，现货价格小幅震荡反弹，本周随着下游补库完成 ，中下游囤货意愿谨慎 ，现货价格本周呈现窄幅震荡，截止到3月7日 ，国内主产区现货均价为3.41元/斤 ，较上周同期减少0.02元/斤。上周2505合约受至于中长期供需宽松的逻辑大幅下跌，盘面跌破3200关口 。
供给端分析
蛋鸡存栏环比继续增加
钢联数据显示全国2024年2月底在产蛋鸡存栏量约为12.31亿只 ，环比增幅0.65% ，同比增幅4.5%，卓创数据显示 ，2025年2月底在产蛋鸡存栏量约为13.06亿只 ，环比增幅1.7%，同比增幅7% 。在存栏结构方面 ，1月待淘老鸡占比环比下降0.2个百分点 ，后备鸡占比环比增加0.07个百分点。3月新开产蛋鸡对应的是2024年11月补栏的鸡苗，新增产能环比继续增加 。
2月鸡苗销量环比增加
卓创数据显示全国2024年2月底鸡苗样本点销量3854羽，环比减少4% ，同比减少5.9%；卓创数据显示 ，2月鸡苗销量环比增加2%，同比增加8.6% 。晓明股份2025年2月销售2724万羽 ，环比增加3.45% ，同比增加102%。2月鸡苗销量继续增加 。
补栏情绪略有减弱，但补栏量依然维持高位
因2025年蛋鸡新增扩建产能逐步投产 ，加上祖源缺口 ，鸡苗供应持续紧张，因此鸡苗价格自去年12月以来一直维持高位 ，春节之后因现货价格低于预期 ，市场补栏情绪减弱 。截止到3月7日，鸡苗价格为4.46元/羽 ，较上周同期减少0.03元/羽 ，为同期近几年新高，随着新进口的商品代鸡苗陆续投产，预期供应或将逐步宽松 ，鸡苗价格逐步回落。目前企业排单至5月中下旬 ，种蛋利用率多在80%-100%，种蛋利用率达到历史极值。
淘鸡量环比增幅变缓 ，淘鸡日龄呈现回落趋势
截止3月7日 ，淘汰鸡当周出栏量38.53万只，环比增加0.03% ，同比减少5.6%；上周平均淘汰日龄534天 ，较前一周持平 。春节之后蛋价不及预期，加上饲料价格上涨 ，导致多数养殖企业处于亏损阶段 ，养殖单位淘鸡情绪较为积极，3月市场有换羽现象 ，淘鸡节奏有所放缓 。
养殖成本环比增加 ，养殖利润开始亏损
截止3月7日，蛋鸡养殖成本为3.59元/斤，较春节前增加0.11元/斤 ，饲料成本为3.13元/斤 ，较上周同期增加0.11元/斤。春节之后玉米 、豆粕饲料原料现货价格震荡上行，特别是豆粕现货价格涨幅较大 ，导致饲料成本及养殖成本较春节前增幅较大 ，养殖利润在春节后已经亏损，边际利润也在盈亏边缘 。
需求端及库存分析
鸡蛋销量同比小幅回落
本周Mysteel农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计 ，上周鸡蛋销量为5887吨 ，较上一周环比有所减少 。周初销区市场走货平平，各环节仍多以清理库存为主 ，市场成交量不高。随着各环节库存逐步清理 ，市场情绪慢慢好转，同时食品企业 、以及商超低价补货需求增多 ，成交量有所提升 ，整体看，周内销区市场需求仍显弱势，销区总销量有所降低 。
流通库存及生产库存止跌企稳
截止到3月7日 ，流通环节库存为2天 ，较上周同期增加0.06天；生产环节库存为1.58天，较上周同期减少0.03天 。2月下旬下游终端市场开始补货 ，加上低价促销 ，市场去库存节奏较快。上周随着中下游企业备货完成，库存短暂平稳 。随着年后换羽陆续新开产 ，供应增加和清明节前的备货预期僵持 ，预计库存或稍有累库 。
鸡蛋基差及期货合约分析
2505合约基差小幅反弹
本周近月合约期货价格跟随现货价格反弹，但反弹幅度略小于现货 ，因此2503合约基差小幅反弹 ，截止到3月7日，2503合约基差为110。2503合约进入交割月 ，在市场预期供应充裕的情况下 ，2503合约震荡反弹，透支了交割月内的反弹空间，也侧面说明多头对3月现货价格挺价情绪较强 ，当然里面也可能包含投机因素所在 。
因2505合约处在需求淡季 ，市场预期上半年供需也相对宽松，2505合约贴水空间逐步扩大 ，截至到3月7日 ，盘面基差为252，后期关注现货价格波动情况 ，若现货坚挺 ，对2505合约底部有一定支撑 。
作者：姜振飞
从业资格证号：F03128007
交易咨询证号：Z0020222
